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报告二TESLA中国研发中心成立天风研究 徐彪/邓学/邹润芳/杨诚笑/杨藻TESLA在上海成立了研发中心。天风策略团队跟电新、汽车、机械团队，一直在强调新能源车大行情下，其实每年都能看到各种各样不同的事情发生。TESLA事件就是其中之一，去年有过类似新闻，但一直没有落地。结合今年汽车行业开放，以及中美贸易战影响，终于落地。目前，企业信息公示系统显示经营范围以研发为主。但结合之前的判断，工厂有较大概率落地，只是时间早晚。研发中心为先、工厂为次。其次工厂落地不会特别晚，预期会在明年底前完成。因为按照TESLA现在的计划以及现有工厂产能，TESLA工厂本身的产能50万台左右，要达到整个2020-2021年100万台的目标。没有新的工厂是很难完成这个计划。而中国又占TESLA整个全球销量20%左右的一块，所以不管是从物流角度、从整个工厂产能角度、从此前目标的角度，中国工厂一定会有配套落地的机会，现在只不过是研发中心先起来。虽然是研发中心，但是我们认为这个事情对于中国整个TESLA产业链或者说新能源汽车产业链，像TESLA这样的企业也会越来越多。

处于转型中的百年企业华新水泥股份有限公司也享受到了减税降费带来的负担减轻。以该公司2018年度经营水平估算，2019年减税降费政策预计将减少税费支出（不含企业所得税）近3亿元。华新水泥财务负责人吴昕表示，国家新的减税降费政策落地，将极大缓解公司资金压力，扩大盈利空间，可以把更多资金投入技术研发和转型升级。

二是开展储备调节。会同有关部门，于9月中下旬组织实施了三次共计3万吨中央储备冻猪肉投放，一些地方也陆续投放地方储备冻猪肉，有效稳定了市场情绪，促进了猪肉供应的基本稳定。三是保障基本民生。年初至今，各地已累计发放价格临时补贴约55亿元，在很大程度上缓解了食品价格上涨对困难群众基本生活的影响。

意大利成为早期防控失败的典型，当前确诊病例数突破2万，1天内新增3497例，病死率已经高达6.8%。医疗资源已经处于挤兑之中，国家宣布选择性收治患者。德国德国总理默克尔说，“当病毒已经到来，而国民对这种病毒尚无免疫力，也不存在注射疫苗或是特效药等选项时，如果这种情形一直延续下去，那么该人群就面临较高的感染比例——专家们预计可达到60-70%。因此这也是为什么特效药和疫苗的研发工作正如此高强度地进行着。”事实上德国是整个欧洲在医疗资源储备方面准备最为充沛的国家。目前足以应付新增的重症病例处理。

国际宏观：美国非农就业不及预期，欧元区PPI上升，日本制造业低迷美国方面根根美国劳工部公布的数据，美国12月新增非农就业人数14.5万人，预期增16万人，前值25.6万人；失业率为3.5%，预期3.5%，前值3.5%，与预期及前值持平；平均时薪环比增长0.1%，预期增长0.3%；同比增长2.9%，预期3.1%。12月非农新增就业人数下滑主要是受到制造业影响。虽然失业率显示的美国就业市场仍然表现强劲，但当前的美国就业可能并没有想象的那么乐观。（数据来源：美国劳工部）

在预期理论下，考虑流动性偏好，长期利率是未来短期预期利率的平均值加正的流动性溢价。在极端预期理论情况下，由于债券相互替代，短期利率受目前央行货币政策操作影响，而中长期利率则反映了公众对未来通胀率和经济增长的预期，因而货币政策对长短期利率的影响程度是不同的。当货币供应量增加，市场流动宽松时，资金成本下降，市场利率下降，从而短期国债利率下降，货币政策通过预期传导至长期利率，长期利率下降。央行扩张性的货币政策会增加人们对未来通胀的预期冲减长期国债下降幅度，导致长短期利差增加，收益率曲线陡峭化。